Publicació: 23 de març de 2026 –
OPORTUNITATS D’ INVERSIÓ EN L’ ECOSISTEMA DE LA INTEL·LIGÈNCIA ARTIFICIAL
Les oportunitats d’inversió en Intel·ligència Artificial es concentren en els models i plataformes que els entrenen. Tanmateix, sota aquesta narrativa dominant, hi ha una realitat menys visible, però decisiva: la revolució de la IA no se sosté només amb algoritmes, sinó amb una infraestructura física massiva. Centres de dades, generació elèctrica, xarxes de transmissió i eficiència energètica en xips constitueixen les autèntiques “pales i pics” d’aquesta nova febre tecnològica.
La infraestructura de la intel·ligència artificial com centres de dades, energia, xarxes i eficiència en xips, s’ha convertit en un dels eixos clau d’inversió a llarg termini.
L’experiència històrica és clara. En períodes de transformació accelerada, el valor més durador sol concentrar-se en els qui fan possible el canvi, no en els qui protagonitzen els titulars. En febre de l’or del segle XIX, els proveïdors d’eines i acer van obtenir retorns més consistents que la majoria dels cercadors. La IA no sembla una excepció
Per què la demanda energètica de la IA canvia les regles d’inversió?
La IA generativa consumeix significativament més energia que la tecnologia anterior. Una consulta complexa a un model avançat pot requerir diverses vegades més electricitat que una recerca convencional. A mesura que les grans plataformes competeixen per entrenar models més sofisticats, la demanda de capacitat de càlcul creix a un ritme sense precedents.
“De l’ entusiasme tecnològic al límit energètic”. Rafael Ciruelos. Soci i director de selecció de fons de Diaphanum
Les principals plataformes ja anuncien plans d’inversió de milers de milions d’euros per ampliar la seva infraestructura, incloent-hi la construcció de milers de nous centres de dades i l’adquisició de servidors especialitzats.
Les xarxes elèctriques de moltes regions són a prop del seu límit. Els permisos per a nova generació es demoren anys i l’oposició social a grans infraestructures energètiques creix. La IA està retornant al primer pla debats que semblaven superats sobre planificació energètica i seguretat de subministrament.
En quins actius es concentren les oportunitats d’inversió en la infraestructura de la Intel·ligència Artificial?
La infraestructura que sosté la intel·ligència artificial s’articula en quatre pilars. Cadascú presenta característiques d’ inversió diferenciades.
Els centres de dades:
El mercat global d’instal·lacions dissenyades específicament per a IA creix a taxes properes al 30% anual. Aquests actius requereixen espai, refrigeració avançada i accés garantit a energia, la qual cosa limita l’ oferta i reforça el poder dels qui ja estan posicionats.
La generació elèctrica
La pressió dels centres de dades està impulsant un renaixement d’actius que semblaven en declivi, com les centrals nuclears existents, alhora que accelera la construcció de plantes de gas com recolzament i el desplegament de renovables recolzades per sistemes d’emmagatzematge. Davant d’ aquesta situació, el desafiament regulatori i social és considerable: connectar nova capacitat a la xarxa exigeix inversions quantioses, consens polític i acceptació local.
Les xarxes de transmissió
Generar electricitat no n’ hi ha prou si no es pot transportar de forma eficient fins als nodes de càlcul. L’expansió de la IA exigeix milers de milions en línies d’alta tensió, subestacions intel·ligents i equipament capaç de minimitzar pèrdues i gestionar fluxos cada vegada més complexos.
Eficiència energètica en xips
En un context de restriccions físiques i regulatòries, cada vati estalviat equival a capacitat addicional sense necessitat de noves infraestructures. Els avenços en disseny de xips i arquitectures optimitzades milloren de forma substancial el rendiment per unitat d’ energia consumida.
Invertir en intel·ligència artificial: per què la infraestructura ofereix una tesi més sòlida que els titulars?
Des d’ una perspectiva econòmica, la infraestructura de la IA presenta una combinació atractiva de visibilitat i valoració raonable:
“Portem la tesi d’inversió més enllà del soroll”. Rafael Ciruelos. Soci i director de selecció de fons de Diaphanum
Des d’ una perspectiva econòmica, la infraestructura de la IA presenta una combinació atractiva de visibilitat i valoració raonable.
La demanda està recolzada per compromisos d’inversió a cinc i deu anys per part de les grans tecnològiques. Els centres de dades cotitzen, en molts casos, a múltiples inferiors als de la tecnologia pura, mentre que les companyies elèctriques ofereixen rendibilitats per dividend atractives amb un creixement cada vegada més clar. Les xarxes compten amb barreres d’entrada elevades i l’eficiència en xips combina innovació constant amb marges elevats.
A Europa, a més, les estratègies digitals i energètiques reforcen aquesta tendència. Iniciatives com els plans de digitalització i transició energètica situen operadors de xarxa, utilities i empreses de telecomunicacions en una posició clau per capturar valor en els propers anys, sempre que siguin capaços d’executar projectes complexos en entorns regulatoris exigents.
Quins riscos cal considerar abans d’invertir en la infraestructura de la IA?
Res d’això està exempt de riscos. Identificar els sobrecostos en projectes de generació i xarxes és l’ important:
- Sobrecostos i retards en projectes. Els pressupostos en generació i xarxes es disparen amb freqüència entre un 20% i un 30%. Els permisos es demoren i els terminis rarament es compleixen.
- Risc regulatori. Els canvis en normativa, des de topalls a preus energètics fins a restriccions al consum de centres de dades, poden erosionar marges de forma abrupta.
- Risc geopolític en xips. La concentració geogràfica de la producció avançada de semiconductors introdueix vulnerabilitats en la cadena de subministrament que no s’ han de subestimar.
Què ensenya la història sobre invertir en infraestructures tecnològiques?
Les grans transformacions tecnològiques no se sostenen en l’aire. Necessiten fonaments físics, inversió pacient i planificació a llarg termini.
Com va ocórrer amb els proveïdors de rialles i acer en l’era ferroviària, els qui construeixen la base material de la IA estan en posició de capturar un valor que perdura més enllà de les modes i dels noms que avui concentren l’atenció.
En la carrera per la intel·ligència artificial, les “pales i pics” —centres de dades, electricitat, xarxes i eficiència energètica— ofereixen una forma de participar en la megatendència sense dependre d’encertar quin model o plataforma dominarà el mercat. En un entorn d’eufòria tecnològica, mirar cap a la infraestructura pot ser, paradoxalment, l’aposta més racional.
Soci i director de selecció de fons de Diaphanum
