Publicat: 04 de setembre de 2026 –
Inversió a la borsa europea: oportunitats, selecció de fons i actiu vs. Passiu
La inversió en accions europees torna a estar al centre de molts inversors en un escenari marcat per la volatilitat, els canvis en la política monetària i la recerca de noves oportunitats als mercats. Després d’un període d’ajustos forts, les accions europees presenten valoracions atractives en alguns segments i en termes relatius, tot i que la selecció d’empreses i estratègies continua sent clau per navegar en un entorn d’incertesa.
En aquest context, tenir una construcció adequada de la cartera és essencial. L’elecció entre una gestió activa i passiva, l’anàlisi dels fons d’inversió i la identificació dels mercats on hi ha més potencial són factors determinants a l’hora de prendre decisions d’inversió.
A Diaphanum analitzem com abordem l’exposició al mercat borsari europeu, quins criteris utilitzem per seleccionar fons i per què combinem diferents estils de gestió per construir carteres eficients adaptades a cada entorn de mercat.
Per què estem augmentant l’exposició a les accions europees?
Punt de posicionament de la clau Diaphanum
- Major exposició a les accions europees en el context actual
- Vehicle preferit: gestió passiva indexada a l’eficiència i el cost
- Horitzó d’inversió: a llarg termini amb tolerància a la volatilitat a curt termini
Les accions nord-americanes han estat, i continuen sent, un pilar estructural de les nostres carteres. Tanmateix, en els darrers mesos, i especialment durant el conflicte Iran-EUA, amb l’estret d’Ormuz com un dels principals punts conflictius, hem aprofitat les noves caigudes dels mercats europeus per augmentar la nostra exposició a les accions europees.
Aquesta decisió formava part d’una visió a llarg termini, complementada per un enfocament tàctic davant un context de mercat condicionat per factors a curt termini. Creiem que aquests factors podrien tenir un impacte limitat amb el temps, així que l’ajust d’exposició va buscar enfortir la posició de les carteres de manera prudent, mantenint sempre la disciplina i la coherència amb la nostra estratègia d’inversió.
Per captar aquest possible repunt, vam optar per augmentar posicions a través d’índexs, ja que és difícil anticipar quins sectors o empreses podrien liderar la recuperació. La nostra prioritat és participar en el possible moviment ascendent del mercat en conjunt.
Grans capitalitzacions vs. petites i mitjanes empreses
Actualment mantenim una visió cautelosa dels segments de capitalització més petita. L’entorn continua marcat per la incertesa derivada de factors geopolítics, una política monetària més estricta per part del Banc Central Europeu (BCE) i expectatives de tipus d’interès que continuen condicionant els mercats.
En aquest escenari, creiem que les empreses de gran capitalització ofereixen més força i adaptabilitat. Tot i que moltes empreses petites i mitjanes tenen valoracions atractives i un alt potencial de creixement, creiem que la volatilitat actual fa que sigui recomanable prioritzar perfils empresarials més sòlids.
Estil de valor com a contrapes al biaix de creixement de la cartera
Des d’una perspectiva d’estil d’inversió, mantenim una certa preferència per l’enfocament de valor dins d’Europa. Aquesta inclinació reflecteix tant les característiques del mercat europeu com la nostra filosofia de construcció de cartera. L’objectiu és equilibrar l’exposició més orientada al creixement que mantenim en altres àrees d’inversió, especialment als Estats Units.
Com seleccionem fons d’inversió
Quan analitzem oportunitats d’inversió, no necessàriament busquem el millor fons europeu en termes absoluts. El nostre objectiu és identificar l’alternativa que millor s’adapti a la cartera global del client, ja que el paper que juga cada fons és tan important com el seu rendiment individual.
El nostre procés de selecció es basa en diversos pilars fonamentals:
1. Qualitat i coherència del procés d’inversió
Valorem que l’equip directiu disposi d’una metodologia clara i repetible capaç de generar valor al llarg de diferents cicles de mercat. La coherència és un factor clau a l’hora d’avaluar la qualitat d’una estratègia.
2. Estabilitat de l’equip directiu
La permanència dels professionals responsables de la gestió i la coherència en la seva filosofia d’inversió proporcionen confiança en la capacitat futura del fons per executar la seva estratègia.
3. Especialització de l’empresa gestora
Analitzem on rau el veritable coneixement diferencial de cada entitat directiva. Fins i tot en grans empreses globals hi ha àrees específiques on històricament han demostrat una major capacitat per generar resultats.
4. Consistència en els resultats
Tot i que el rendiment passat no garanteix el rendiment futur, pot proporcionar informació rellevant sobre la capacitat del gestor per navegar en diferents entorns de mercat. Busquem fons que mantinguin un comportament competitiu de manera recurrent i que regularment es classifiquin entre els millors de la seva categoria.
5. Costos i comissions
Les comissions tenen un impacte directe en el rendiment final de l’inversor. Per aquesta raó, l’anàlisi de costos està esdevenint cada cop més important en el nostre procés de selecció. En els casos en què una estratègia té comissions superiors a la mitjana, necessitem una justificació clara basada en la seva capacitat per generar valor afegit.
Gestió activa o passiva: una falsa dicotomia
Un dels debats més comuns en el món de la inversió enfronta la gestió activa amb la passiva. Tanmateix, creiem que posar la qüestió en termes absoluts pot conduir a conclusions errònies.
El nucli de la cartera: eficiència a través de la gestió passiva
La part central de la cartera està formada per inversions indexades de baix cost. El seu paper és captar eficientment el rendiment global del mercat sense incórrer en costos innecessaris.
En mercats altament eficients, com ara les accions nord-americanes de gran capitalització, l’evidència mostra que superar constantment els índexs de referència és extraordinàriament difícil. Milers d’analistes segueixen diàriament les empreses de l’S&P 500, i la informació disponible s’incorpora ràpidament als preus.
Per aquesta raó, els fons indexats sovint representen una alternativa molt efectiva i vàlida.
El paper de la gestió activa en el control del risc
També hi ha un avantatge de la gestió activa que sovint rep menys atenció: la gestió del risc.
Un índex segueix automàticament la composició del mercat i no pot reduir la seva exposició a sectors sobrevalorats. Un gestor actiu, en canvi, pot ajustar la posició de la cartera quan considera que certs riscos no estan adequadament compensats.
Aquesta flexibilitat pot ser especialment valuosa en moments de sobreconcentració o possibles bombolles sectorials.
Conclusió: la millor solució és combinar ambdós enfocaments
La resposta a la pregunta de si la gestió activa o passiva és millor depèn del mercat, de l’evidència disponible sobre cada gestor i del paper que hauria de tenir la inversió dins la cartera.
La nostra filosofia és utilitzar la gestió passiva on la generació d’alfa és difícil de demostrar i utilitzar la gestió activa quan identifiquem gestors o estratègies capaces d’aportar valor diferencial.
La combinació d’ambdós enfocaments ens permet construir carteres més eficients i diversificades, adaptades a diferents entorns de mercat, aprofitant els avantatges de cada model d’inversió.
Parla amb un assessor financer
Sergio Rupérez Lozano
Analista d’inversions a Diaphanum
