{"id":61299,"date":"2022-10-04T15:32:11","date_gmt":"2022-10-04T14:32:11","guid":{"rendered":"https:\/\/www.diaphanum.es\/sin-categoria\/es-moment-de-plegar-veles-i-refugiar-se-en-la-renda-fixa\/"},"modified":"2026-02-26T11:28:49","modified_gmt":"2026-02-26T10:28:49","slug":"es-moment-de-plegar-veles-i-refugiar-se-en-la-renda-fixa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.diaphanum.es\/ca\/blog\/es-moment-de-plegar-veles-i-refugiar-se-en-la-renda-fixa\/","title":{"rendered":"\u00c9s moment de plegar veles i refugiar-se en la renda fixa?"},"content":{"rendered":"

Publicaci\u00f3<\/strong>: 01 juny 2023 – <\/span><\/p>\n

Els \u00faltims mesos han estat marcats per un augment dels tipus de refer\u00e8ncia com a conseq\u00fc\u00e8ncia de la irrupci\u00f3 de les pressions inflacionistes, obligant els bancs centrals de tot el m\u00f3n a dur a terme un proc\u00e9s de normalitzaci\u00f3 de les seves pol\u00edtiques monet\u00e0ries despr\u00e9s d’un per\u00edode de tipus anormalment baixos o fins i tot negatius.<\/p>\n

Aquest proc\u00e9s est\u00e0 provocant un repunt del deute governamental dels pa\u00efsos que, a causa del seu paper de refer\u00e8ncia, ha contagiat la resta d’actius financers. Mentre els mercats financers continuen navegant sota un entorn d’elevada volatilitat i incertesa, en renda fixa sobirana, les rendibilitats van repuntar fins a nivells no vistos des de 2014 i amb una volatilitat no vista des de la pand\u00e8mia davant les perspectives que la normalitzaci\u00f3 de la inflaci\u00f3 cap a l’objectiu del 2% tardi m\u00e9s de l’esperat. <\/p>\n

Per als pr\u00f2xims mesos continuar\u00e0 la pressi\u00f3 sobre els bons governamentals, cosa que provocar\u00e0 un major increment de les rendibilitats. Per exemple, en el cas dels EUA, el tipus d’inter\u00e8s a 10 anys que va comen\u00e7ar l’any en l’1,5%, es troba actualment en nivells superiors al 3,5%. Pel que fa a l’Eurozona, el tipus de refer\u00e8ncia a 10 anys ha passat de nivells del 0% a l’1,85% actual. <\/p>\n

La inversi\u00f3 de la corba 2\/10yrs de deute als EUA torna a accentuar-se: \u00bfPreludi de recessi\u00f3?<\/h2>\n

Als EUA, la inversi\u00f3 de la corba de deute sobir\u00e0 es va accentuar davant les perspectives del deteriorament del creixement potencial, en l\u00ednia amb els comentaris de Powell a Jackson Hole on va recon\u00e8ixer el previsible impacte negatiu en el cicle econ\u00f2mic de la pujada de tipus d’inter\u00e8s. El bo a 2 anys supera la resta dels trams m\u00e9s llargs, cosa que sol anticipar un escenari de recessi\u00f3. Cal recordar que mentre el tram curt de la corba ve dictat per la pol\u00edtica monet\u00e0ria dels bancs centrals, el tram llarg incorpora les expectatives de creixement. Davant la mala dada d’inflaci\u00f3 del mes d’agost, l’escenari dibuixa una senda agressiva, to “hawkish”, de pujades de tipus per ancorar les expectatives d’inflaci\u00f3, fins i tot a costa del creixement econ\u00f2mic. <\/p>\n

\"\u00bfrefugiar-se<\/p>\n

Repunta l’aversi\u00f3 al risc: \u00bfoportunitats en el mercat de cr\u00e8dit?<\/h2>\n

Durant els \u00faltims anys, com a conseq\u00fc\u00e8ncia d’ un entorn de tipus baixos i bonan\u00e7a econ\u00f2mica, la rendibilitat oferta pel mercat de renda fixa corporativa, que paguen un diferencial sobre els tipus de refer\u00e8ncia, ha estat molt poc atractiva, per\u00f2 aix\u00f2 pot estar canviant. D’una banda, ja hem comentat el proc\u00e9s de normalitzaci\u00f3 dels tipus de refer\u00e8ncia en el qual estem immersos, i de l’altra durant els \u00faltims mesos tamb\u00e9 estem assistint a una pujada en els diferencials que demana el mercat a aquest tipus d’emissions, cosa que fa que la rendibilitat total oferta en aquest mercat es trobi en nivells que no es veien feia molts anys. <\/p>\n

\"moment<\/p>\n

Sota aquest nou escenari sorgeix una nova oportunitat d’inversi\u00f3 tant en bons de major qualitat credit\u00edcia (“investment grade”) com en “High Yield”, on veiem que els balan\u00e7os de les companyies continuen sent s\u00f2lids i que als nivells actuals de preu\/rendibilitat s’est\u00e0 podent descomptar ja un nivell d’insolv\u00e8ncia excessiu. L’escenari ha canviat, i entrem en un nou cicle on es fa necessari discriminar correctament les oportunitats que ja comencen a sorgir. <\/p>\n

 <\/p>\n

Laura las Hayas Espada<\/strong>
\nInversions de Diaphanum Valors a Bilbao<\/a>.[\/vc_column_text][\/vc_column][\/vc_row]<\/span>[vc_row type=”full_width_background” full_screen_row_position=”middle” column_margin=”default” column_direction=”default” column_direction_tablet=”default” column_direction_phone=”default” bg_color=”#137a89″ scene_position=”center” top_padding=”3%” bottom_padding=”3%” top_padding_tablet=”7%” bottom_padding_tablet=”7%” top_padding_phone=”10%” bottom_padding_phone=”9%” bottom_margin=”-8%” text_color=”dark” text_align=”left” row_border_radius=”none” row_border_radius_applies=”bg” overflow=”visible” class=”carajo” advanced_gradient_angle=”0″ overlay_strength=”0.3″ gradient_direction=”left_to_right” shape_divider_position=”bottom” bg_image_animation=”none” gradient_type=”default” shape_type=”curve”][vc_column column_padding=”no-extra-padding” column_padding_tablet=”inherit” column_padding_phone=”inherit” column_padding_position=”all” column_element_spacing=”default” background_color_opacity=”1″ background_hover_color_opacity=”1″ column_shadow=”none” column_border_radius=”none” column_link_target=”_self” column_position=”default” gradient_direction=”left_to_right” overlay_strength=”0.3″ width=”1\/1″ tablet_width_inherit=”default” tablet_text_alignment=”default” phone_text_alignment=”default” animation_type=”default” bg_image_animation=”none” border_type=”simple” column_border_width=”none” column_border_style=”solid”][vc_column_text css=”.vc_custom_1681287152965{padding-bottom: 1% !important;}”]Necessita m\u00e9s informaci\u00f3?<\/span><\/strong><\/p>\n

Ompli el formulari i ens posarem en contacte amb vost\u00e8 per resoldre els seus dubtes.<\/div>\n[\/vc_column_text][vc_column_text css=”.vc_custom_1681222143552{padding-right: 2% !important;padding-left: 0.5% !important;}”]