Publicació: 15 juliol 2024 –
Durant milers d’anys l’or ha estat un dels metalls més preuats per la humanitat, sent tan antic com la Terra i guanyant importància a partir de la civilització egípcia on s’associava a la divinitat pels seus magnífics usos i propietats. La seva durabilitat i símbol d’ estatus han estatcànnabis en el reconeixement de les seves qualitats en totes les cultures, arribant a ser base de nombrosos sistemes monetaris durant el segle XIX en proporcionar una major estabilitat fiscal i dificultar la devaluació de les monedes. Com diu la famosa frase atribuïda a JP Morgan, “Gold is money, everything else is credit.”
La rellevància de l’or en el mix de reserves internacionals
En els últims anys, la rellevància de l’or en el mix de reserves internacionals dels països ha tornat a guanyar protagonisme davant la menor confiança en les monedes fiduciàries per la pèrdua de poder adquisitiu després dels excessos del passat i, en un intent per rebaixar la dependència del dòlar.
Alguns bancs centrals, especialment a Àsia Oriental han augmentat significativament la seva demanda d’or. En concret, mentre que la Xina ha augmentat la seva possessió d’or en un 16% en els últims 18 mesos, també ha anat rebaixant el pes dels seus títols de renda fixa d’EUA des d’un 44% al 30% del total. En general, la creixent demanda d’or des del 2020 no està venint del volum a ETF’s del mercat minorista i institucional sinó de l’apetit de bancs centrals que van marcar rècord històric de compres a l’1T24.
Font: Metals Focus, Refinitiv GFMS, ICE Benchmark Administration, World Gold Council.
La fragmentació de les relacions econòmiques entre blocs, agreujades pel conflicte de la guerra d’Ucraïna, les amenaces d’invasió a Taiwan i la guerra comercial Occident-Xina, entre d’altres, han obligat els països a revaluar els seus llaços comercials i a accentuar les seves possessions d’ or, més difícils de sancionar.
Font: FMI, Geopolitics and its Impact on Global Trade and the Dollar.
De fet, aquesta creixent incertesa geopolítica podria ser l’explicació de per què l’or ha seguit pujant malgrat la seva tradicional correlació negativa enfront dels tipus d’ interès reals ja que en un escenari de tipus alts el cost d’ oportunitat de tenir or augmenta en no generar ni dividends ni interessos.
Font: BondVigilantes.
Raons per les quals el futur de l’or és favorable
1. La Demanda:
Una altra font de demanda important és la fabricació de joies, en representar més del 50% del consum total, especialment en països com Índia on només les cerimònies matrimonials suposen la meitat de la seva demanda anual.
A la Xina, l’or porta afermat des de l’era de les Sis Dinasties (222-589 d.C.), i ja és el major mercat al món impulsat per una classe mitjana creixent i una urbanització a l’alça. Així mateix, les seves excel·lents propietats físiques li confereixen un ús industrial cada vegada més significatiu, especialment en electrònica.
Font: Metal Focus, World Gold Council.
2. Protecció del patrimoni:
Una altra raó que pot estar estimulant l’ascens del preu de l’or és una major desconfiança en la sostenibilitat dels comptes públics d’alguns països on registrar dèficits fiscals i augmentar el deute públic s’ha convertit en la norma, cosa que pressiona a l’alça la inflació i rebaixa el valor dels diners en el temps. Suposem que la inflació se situés en el 2,5% de mitjana anual en els pròxims 20 anys, en aquest cas, el valor d’1 euro futur cauria al voltant d’un 40%. D’aquí la importància de buscar actius com l’or que protegeixin de l’erosió del patrimoni en el temps i de les oscil·lacions dels diners fiat.
3. La inversió:
Sense estar exempt de volatilitat, l’or ha estat un actiu atractiu i complementari en les carteres d’inversió amb una revaloració nominal en euros del 10% anualitzat en els últims 20 anys, proporcionant refugi i diversificació en moments de tensió del mercat financer com va ocórrer el 2002, 2008, 2020 o 2022. Una altra característica interessant del metall és la seva oferta limitada i demanda creixent.
En resum, un escenari geopolític més complex, l’augment de deute global, la diversificació de reserves per part dels bancs centrals i una inflació més elevada de l’habitual ha impulsat l’ascens de l’or. El futur de l’or hauria de ser favorable a mesura que caiguin els tipus d’interès reals, afluixi la fortalesa del dòlar i es reanimi la demanda d’ETF’s en un escenari geopolític convuls.
Carlos del Campo Rodríguez
Anàlisi en inversions líquides
Necessita més informació?
Lorem Ipsum is simply dummy text of the printing and typesetting industry. Lorem Ipsum has been the industry’s standard dummy text ever since the 1500s, when an unknown printer took a galley of type and scrambled it to make a type specimen book. It has survived not only five centuries, but also the leap into electronic typesetting, remaining essentially unchanged
