Publicació: 01 novembre 2023 –
Fa uns dies, vam escriure un post analitzant per què ens agraden més els fons d’inversió monetaris enfront dels dipòsits bancaris. A tall de resum, els arguments a favor del dipòsit són que coneixem exactament el retorn i, a més, en assumir més risc (només s’inverteix amb un banc), la rendibilitat hauria de ser més gran. A favor dels fons, cal destacar la forta diversificació que tenen aquests instruments, els molt baixos costos que solen tenir i, en el cas de l’inversor espanyol, que compten amb una molt millor fiscalitat.
No obstant això, durant el mes de març, hem pogut veure com han funcionat els fons davant els dipòsits en situacions extremes. La crisi dels bancs mitjans als Estats Units, originada per la caiguda de Silicon Valley Bank, ha posat de manifest les bondats dels fons. El primer que veiem és un increment brutal de diners que surt dels dipòsits bancaris cap a fons monetaris. En els primers dos mesos de l’any ja havia començat la sortida de diners, però al març s’accelera de forma important.
Què han buscat els inversors amb aquest moviment?
És difícil de saber amb certesa, però sembla indicar que, davant el risc que el seu banc tingui problemes, han preferit sortir de dipòsits cap a fons.
Aquest moviment, a més de defensiu, suposa una major rendibilitat per als inversors. En el següent gràfic veiem l’evolució de la rendibilitat mitjana dels dipòsits als Estats Units davant la rendibilitat dels fons monetaris. És molt cridanera la diferència de rendibilitats que ofereixen fons i dipòsits en aquests moments.
Sempre són més àgils els fons, a l’hora de recollir els moviments dels tipus d’interès, però ara més que mai, assistim a un entorn en què els tipus a curt termini han pujat de forma important, tot i que els bancs, en general, no necessiten liquiditat, cosa que ens porta a una situació en què la diferència de rendibilitats és històrica.
A Europa, la realitat és similar. Ens trobem amb una situació en què els bancs haurien de pagar entorn del 3,75%-4,00% per dipòsits a 1 any, segons l’Euribor, acrònim d’Euro Interbank Offered Rate o “tipus europeu d’oferta interbancària”, un tipus que s’obtenen de la mitjana del tipus d’interès al qual un gran nombre de bancs europeus es presten euros entre si. Es tracta, per tant, del cost de finançament de les entitats i el preu mínim al qual un inversor hauria d’ exigir a un banc per als seus dipòsits.
Com podem veure en el següent gràfic, l’Euribor a 12 mesos ha pujat de forma exponencial en els últims mesos. Els bancs, en general, no estan traslladant als dipositants aquestes pujades. Ni en dipòsits ni en comptes bancaris remunerats.
Font: Euribor-rates
Si ens centrem en Espanya, veiem en el següent gràfic que, a tancament de febrer de 2023, la remuneració no arriba ni a l’1%.
Font: BCE
Per què els bancs no han de remunerar?
Hi ha diferents raons, en primer lloc, hi ha un problema de compte de resultats, un factor que porten anys patint les entitats i que ara veuen una oportunitat per recuperar-se. Però hi ha altres factors importants:
- Prudència, davant el deteriorament macro i el risc de recessió, la banca frena la concessió de crèdit i, per tant, les ganes de lluitar per dipòsits que després tindran dificultats per prestar a tipus més alts o que tindran un major risc.
- Els bancs, a diferència d’altres èpoques, han prioritzat fidelitzar no lluitant per remunerar dipòsits sinó amb vendes creuades.
- L’excés de liquiditat de la banca, que també frena els dipòsits, és un símptoma d’una època d’expansió monetària molt agressiva dels bancs centrals i ajudes fiscals.
Davant d’aquestes dades, seguim recomanant als nostres inversors tenir una part important de la seva liquiditat en fons monetaris, en especial a les persones físiques, on la diferència en tributació és un afegit a favor dels fons.
Rafael Ciruelos Gómez del Valle
Director d’ Anàlisi i Producte d ‘ inversions líquides.[/vc_column_text][/vc_column][/vc_row]
Necessita més informació?
Lorem Ipsum is simply dummy text of the printing and typesetting industry. Lorem Ipsum has been the industry’s standard dummy text ever since the 1500s, when an unknown printer took a galley of type and scrambled it to make a type specimen book. It has survived not only five centuries, but also the leap into electronic typesetting, remaining essentially unchanged
